拼多多準(zhǔn)備犧牲短期利潤換長線發(fā)展了

8月26日消息，拼多多于美股盤前發(fā)布了截至6月30日的2024年第二季度財(cái)報(bào)。本季度，拼多多總營收為970.6億元，同比增長了86%，但低于市場預(yù)期的999.85億元；歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為320.1億元，同比增速達(dá)到144%。

在這樣一份營收不及市場預(yù)期，且管理層主動(dòng)釋放“風(fēng)險(xiǎn)”因素的財(cái)報(bào)下，拼多多美股開盤暴跌超26%，股價(jià)一度下探至102.8美元/股。

無論是在財(cái)報(bào)里，還是財(cái)報(bào)電話會(huì)上，拼多多管理層屢次強(qiáng)調(diào)，過去一個(gè)季度公司的收入增速顯著下降是由于競爭加劇和外部挑戰(zhàn)。從長遠(yuǎn)看，未來拼多多收入增長和盈利能力還將不可避免地面臨壓力。

“平臺(tái)的整體規(guī)模已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)捏w量，完善生態(tài)建設(shè)并非一夕之功。管理層已達(dá)成一致共識(shí)，做好了犧牲短期利潤，長期投入的準(zhǔn)備?！逼炊喽嗉瘓F(tuán)董事長、聯(lián)席CEO陳磊如此表示。

國內(nèi)主站增速不及預(yù)期，全球化業(yè)務(wù)不確定性加劇

營收不及預(yù)期的主要因素，來源于其國內(nèi)主站的收入放緩。

具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)看，二季度拼多多在線營銷服務(wù)和其他服務(wù)（廣告）收入為491.2億元，同比增速為29%；交易服務(wù)收入（傭金）為479.4億元，同比增長234%。

外界已經(jīng)習(xí)慣于對(duì)拼多多高增速的高預(yù)期。上一季度，拼多多的廣告收入增速在56%，再往前一個(gè)季度，增速也在57%。本季度該項(xiàng)業(yè)務(wù)增速腰斬至29%，差距明顯。

事實(shí)上，每年一季度都是電商的傳統(tǒng)淡季，而包含一部分618營銷節(jié)日在內(nèi)的第二季度，獲得29%的增速的確不算理想。據(jù)拼多多披露，618期間，百億補(bǔ)貼的商家數(shù)量同比增長九成以上，農(nóng)產(chǎn)品商家數(shù)量同比增長83%，數(shù)碼、家電、美妝等多個(gè)類目的商家數(shù)量均保持高速增長。

財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻強(qiáng)調(diào)，過去幾個(gè)季度里，電商競爭一直在加劇，在這樣的激烈競爭環(huán)境中拼多多的收入增長可能會(huì)放緩，表明高收入的增長是不可持續(xù)的。隨著消費(fèi)者需求趨向多元化，各個(gè)電商平臺(tái)都在積極調(diào)整自身策略，每家平臺(tái)都有各自的資源和實(shí)力，他們都投入了大量資源。

此前國內(nèi)電商平臺(tái)曾紛紛跟進(jìn)拼多多的低價(jià)策略，但618之后，“低價(jià)牌”也變得不再有效，淘天、抖音等平臺(tái)主動(dòng)退出“低價(jià)戰(zhàn)爭”，改回追求GMV（商品交易總額）增長，對(duì)用戶權(quán)益、服務(wù)、體驗(yàn)與商家策略層面進(jìn)行投資優(yōu)化。當(dāng)競爭對(duì)手主動(dòng)放下姿態(tài)時(shí)，拼多多無疑會(huì)感到更多壓力。

另一方面，拼多多的傭金收入增速繼續(xù)遠(yuǎn)超廣告業(yè)務(wù)，并且整體規(guī)模進(jìn)一步逼近后者?！敖灰追?wù)”收入構(gòu)成中，主要包括Temu收入、多多買菜傭金收入以及部分國內(nèi)的傭金，其中最主要的增長無疑來自于Temu的業(yè)績貢獻(xiàn)。但目前Temu仍然看不到盈利的前景，只能作為未來增長點(diǎn)拉高投資者的估值預(yù)期。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳磊用“更大的不確定性”來描述了全球化業(yè)務(wù)。

盡管當(dāng)前多多跨境已經(jīng)進(jìn)入全球70多個(gè)國家市場，業(yè)務(wù)的形態(tài)還在不斷迭代，但外部競爭同樣在加劇。同時(shí)，非正常的商業(yè)因素干擾也在變多，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然結(jié)果。

當(dāng)前處于投入期，仍需犧牲短期利潤

拼多多管理層曾多次強(qiáng)調(diào)，過去幾個(gè)季度的利潤增長不應(yīng)作為長期指導(dǎo)，這是公司在商業(yè)投資和財(cái)務(wù)報(bào)告周期之間不匹配的結(jié)果。

陳磊表示，當(dāng)前拼多多已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的投資階段，完善生態(tài)建設(shè)并非一夕之功，但管理層已達(dá)成一致共識(shí)，做好了犧牲短期利潤，長期投入的準(zhǔn)備。接下來，拼多多將通過“大力的扶持”和“堅(jiān)決的治理”雙項(xiàng)并舉，繼續(xù)投資建設(shè)平臺(tái)生態(tài)。

一方面，拼多多將投入百億資源包大力扶持具有產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家、新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，大幅減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)，未來一年里預(yù)計(jì)減免100億元。為了滿足消費(fèi)者日益多元化的需求，拼多多要釋放利潤、回到根本，提升平臺(tái)供應(yīng)鏈上行的質(zhì)量和效率。

最近，拼多多先后向商家推出資源位技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益。以技術(shù)服務(wù)費(fèi)為例，用戶在活動(dòng)期間取消、退款的訂單，以及確認(rèn)收貨后的退款訂單，商家均可享受上述服務(wù)費(fèi)退返權(quán)益。這部分舉措的初衷是為商家減負(fù)，提高服務(wù)費(fèi)的流轉(zhuǎn)效率，提升平臺(tái)的良性運(yùn)營。

另一方面，拼多多也將繼續(xù)加大對(duì)運(yùn)營、技術(shù)的投入，進(jìn)行平臺(tái)和商家的生態(tài)治理，打擊不法作弊商家，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶去蕪存菁，持續(xù)優(yōu)化升級(jí)供應(yīng)鏈。

本季度，拼多多的研發(fā)投入達(dá)到29億元，同比增長6%，主要源于在運(yùn)營和研發(fā)上進(jìn)行新一輪的投入。

趙佳臻表示，在這個(gè)過程中，犧牲短期的利潤是必須的，管理層已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，愿意為長期的健康付出巨大的當(dāng)下代價(jià)。未來幾個(gè)季度的利潤也許會(huì)有波動(dòng)、反彈，但長期利潤降低的趨勢是不可避免的。

這個(gè)思路也與競爭對(duì)手一致，只有投資供應(yīng)鏈和商家，提升消費(fèi)者體驗(yàn)和購買頻次，最終才能推動(dòng)GMV的增長。只不過，電商平臺(tái)之間的競爭戰(zhàn)線要再次拉長了。

本季度，拼多多收入總成本為337億元，同比增長80%，主要原因是履約費(fèi)和付款處理費(fèi)的增加；運(yùn)營費(fèi)用總額為308億元，同比增長了48%，主要由于銷售和營銷費(fèi)用的增加。

截至6月30日，其現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為2849億元，而截至2023年12月31日為2172億元。

盡管一個(gè)季度創(chuàng)造300多億元的利潤，賬上擁有超過2800億元現(xiàn)金，但拼多多認(rèn)為公司在多線都還面臨著激烈競爭，整體仍處于投入階段，未來幾年不會(huì)進(jìn)行回購或分紅。