美聯(lián)儲2024年首次議息會議“按兵不動” 最早降息或在5月

美聯(lián)儲2024年首次議息會議備受全球市場的關(guān)注。

北京時間2月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金目標利率5.25—5.5%不變，符合市場預期，并繼續(xù)按照此前的計劃實施縮表。這是自2023年9月議息會議以來，美聯(lián)儲連續(xù)第四次暫停加息。

就此，有業(yè)界專家對《中國經(jīng)營報》記者表示：“本次美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)按兵不動，符合預期，但市場解讀偏鷹派，因為美聯(lián)儲主席為3月降息‘潑冷水’，釋放3月美聯(lián)儲不太可能降息的信號?！?/p>

美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話中表示，聯(lián)邦基金利率很可能處于本輪緊縮周期峰值；美國通脹水平有所緩解，但經(jīng)濟并未放緩，失業(yè)率也沒有大幅上升，應該繼續(xù)保持目前的進程；在決定降息之前，美聯(lián)儲還需看到更多的證據(jù)來證明通脹在持續(xù)下降，目前來看，在3月的會議上開始降息“不太可能”。

鮑威爾還表示，隨著勞動力市場緊張程度的緩解和通脹方面的持續(xù)進展，實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標的風險正趨于更好平衡。

記者注意到，在通脹方面，美國2023年12月CPI有所反彈，但核心通脹仍在穩(wěn)步下行。數(shù)據(jù)顯示，美國2023年12月CPI同比增速為3.4%，較11月有所抬升；CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅也較11月擴大，高于市場普遍預期。不過，美國12月核心PCE價格指數(shù)同比上漲2.9%，繼續(xù)穩(wěn)步下行，為近三年以來最低水平，但環(huán)比有所抬升。

在就業(yè)方面，美國就業(yè)市場保持強勁：美國2023年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口21.6萬，大超預期。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，美國核心通脹以及通脹預期仍在穩(wěn)步下行，且連續(xù)加息帶來的影響仍未完全顯現(xiàn)，在當前利率已經(jīng)達到還算滿意的限制性水平的情況下，美聯(lián)儲沒有繼續(xù)加息的動力；另一方面，美國經(jīng)濟和就業(yè)韌性較強，通脹指標依然普遍高于政策目標，同時就業(yè)市場對薪資的支持可能讓接下來物價回落面臨一些阻力，這使得美聯(lián)儲也不可能短期轉(zhuǎn)向降息。因此，維持利率不變并依賴更多數(shù)據(jù)來評估下一步行動，確實是當前美聯(lián)儲的最優(yōu)選擇。

溫彬還表示，全年降息幅度或是當前市場預期與美聯(lián)儲去年12月點陣圖預期（3次）的折中，共降3—5次，累計降幅為0.75%—1.25%，這也大體上和美聯(lián)儲去年12月對核心通脹降幅的預測相吻合，從而仍能保持實際利率在當前的限制性水平上。而首次降息時間最早也就是當前市場預期的5月，甚至可能更晚。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實也對記者表示：“從鮑威爾多次強調(diào)通脹目標以及近期美聯(lián)儲部分票委開始支持漸進式降息的態(tài)度，我們認為美聯(lián)儲已不可能像市場普遍預期的那樣在3月降息，預計2024年美聯(lián)儲最早將在5月（4月30日—5月1日）降息。”

“從基本面判斷政策轉(zhuǎn)折點，盡管連續(xù)2年財政擴張為居民部門帶來的收入和財富雙效應對美國經(jīng)濟支持仍在持續(xù)，但考慮到政治和通脹因素，財政的擴張不可能像2023年一樣持續(xù)下去。當財政擴張效應實質(zhì)性消退時，通脹將進一步加速回落，屆時將是美聯(lián)儲降息落地的前奏?！背虒嵮a充說。

東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪還稱，通脹將是觸發(fā)今年降息時點的主要決定因素，預計美聯(lián)儲在二季度（5月或6月）開啟“預防式降息”的可能性較大，下半年可能再降息兩次左右，全年累計降息75bp左右。

事實上，自去年12月議息會議結(jié)束以來，債券交易員持續(xù)下調(diào)對美聯(lián)儲2024年降息的押注。利率期貨也顯示，本次會議過后，市場預期3月降息概率從60%左右降至35%左右，5月降息概率仍維持100%，全年降息幅度仍維持大概率降150bp，即5月開始每次會議降25bp。

不過，雖然美聯(lián)儲降息預期持續(xù)下調(diào)，但在業(yè)界專家看來，年內(nèi)調(diào)整縮表勢在必行。

溫彬認為，美聯(lián)儲2024年勢必會放緩縮表，縮表調(diào)整甚至可能比利率調(diào)整還要早，但完全停止縮表或要到2024年年末或2025年。

在縮表方面，白雪還表示：“考慮到目前各項指標顯示流動性仍較為充裕，美聯(lián)儲宣布taper或仍有時間。預計今年二季度后美聯(lián)儲可能討論并宣布taper，下半年可能正式放緩縮表，并可能在2025年上半年停止縮表。”

美聯(lián)儲從2022年6月1日開始縮表，目前每月維持600億美元的美國國債和350億美元的MBS證券（住房抵押貸款支持證券）縮表計劃。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模較疫情后近9萬億美元的峰值縮小了1.3萬億美元，總資產(chǎn)規(guī)模約7.73萬億美元。

此次美聯(lián)儲議息會議對我國有哪些影響？

上述業(yè)界專家認為，這對國內(nèi)影響偏向有利。一方面，發(fā)達經(jīng)濟體逐步向降息周期過渡，政策對我國的外溢影響趨勢減弱。整體上，我國政策以我為主，政策空間仍較大，國內(nèi)宏觀政策仍有望偏積極，繼續(xù)為經(jīng)濟復蘇保駕護航。另一方面，歐美需求韌性，也有利于我國外需表現(xiàn)。從趨勢看，我國經(jīng)濟基本面、政策面、估值面繼續(xù)利好人民幣資產(chǎn)。