鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭科達利負(fù)債率急速攀升，15億可轉(zhuǎn)債后再推36億定增

四個月前剛完成一輪15億元可轉(zhuǎn)債融資的科達利（002850.SZ）又推出新一輪巨額融資計劃。

科達利稱，本次募投項目結(jié)合未來市場趨勢及公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要展開，有助于緩解公司業(yè)務(wù)不斷拓展及升級過程中對資金的需求。項目投產(chǎn)后能夠提升公司動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能，提升主營業(yè)務(wù)競爭實力。

15億可轉(zhuǎn)債后，再推36億定增

科達利主要產(chǎn)品為新能源汽車動力電池精密結(jié)構(gòu)件、消費類電池精密結(jié)構(gòu)件以及汽車零部件三大類，其中，鋰電池結(jié)構(gòu)件為公司營收主要來源，2022年上半年占總營收比重為96%。

據(jù)了解，鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜及結(jié)構(gòu)件等部分組成，其中結(jié)構(gòu)件包括殼體、蓋板、軟連接等，對電池安全性能、防爆性能、密封性能有著重要作用。

就鋰電結(jié)構(gòu)件而言，科達利處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游對接的是鋰電池行業(yè)，主要客戶包括LG化學(xué)、寧德時代、三星、億緯鋰能、欣旺達等國內(nèi)外知名鋰電池廠商。2021年公司來自前五大客戶的銷售占比約77%。

近年來，隨著鋰電池下游行業(yè)迅速發(fā)展，科達利產(chǎn)能高速擴張。目前，公司已在國內(nèi)的華東、華南、華中、東北、西南、西北等鋰電池行業(yè)重點區(qū)域布局了13個動力電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地。

產(chǎn)能擴張需要募集資金投入。今年7月，科達利剛完成一輪15.34億元的債權(quán)融資。將時間拉長來看，科達利于2017年登陸資本市場，首次公開發(fā)行股票融資13.20億元；2020年定增融資13.86億元。也就是說，若本次定增順利實施，公司自上市以來直接融資規(guī)模將翻倍式增長。

不過，在高達15億元的可轉(zhuǎn)債融資過后，公司仍然很“缺錢”。截至2022年9月30日，公司賬上貨幣資金余額12.36億元，但短期借款高達11.15億元，資產(chǎn)負(fù)債率由2021年年末的36.66%升至54.98%。

界面新聞注意到，科達利在多次用募集資金補流及進行現(xiàn)金管理的同時，前一輪定增募投項目在經(jīng)歷部分變更及延期后進度仍較為緩慢。

前一輪定增的三個項目中，計劃2022年12月份達到可使用狀態(tài)的“福建動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件二期項目”實際投入資金占承諾投資金額的44.8%；計劃2023年4月、5月分別達到可使用狀態(tài)的“惠州動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件新建項目”、“惠州動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件三期項目”實際投入資金占承諾投資金額的48.2%及23.9%。

而早于2021年便全部完工的IPO項目中，“江蘇動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件擴產(chǎn)和技改項目”和“大連動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件項目”實際效益與預(yù)計相差甚遠(yuǎn)。據(jù)公司此前承諾，這兩個項目投產(chǎn)后年均凈利潤可達到2303.47萬元和2101.81萬元，而過去三年及今年前三季度累計實現(xiàn)效益僅789.97萬元和1426.05萬元。截至2022年9月30日兩項目的累計產(chǎn)能利用率分別為81.59%及50.09%。

可轉(zhuǎn)債發(fā)行后不久，科達利便于7月27日公告，擬計劃使用不超過10億元暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理。截至2022年9月30日，閑置募集資用于購買理財產(chǎn)品的金額為4.7億元。

值得一提的是，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度下，各大頭部企業(yè)紛紛大手筆擴產(chǎn)，但由此可能引發(fā)的產(chǎn)能過剩風(fēng)險也不容忽視。科達利也曾提示風(fēng)險稱，若其他企業(yè)擴產(chǎn)計劃超預(yù)期，未來預(yù)計競爭有所加劇，產(chǎn)品價格有所降低。

今年前三季度科達利銷售毛利率23.63%，同比下降4.88個百分點；其中第三季度銷售毛利率22.38%，環(huán)比下降2.69個百分點。原因在于“公司正處于產(chǎn)能擴張、新產(chǎn)品和新技術(shù)導(dǎo)入期，產(chǎn)能爬坡和新品開發(fā)導(dǎo)致費用投入較高。”

業(yè)績大漲股價下行，三季度機構(gòu)大幅減倉

站上新能源發(fā)展風(fēng)口，科達利業(yè)績突飛猛進。

科達利2017年登陸資本市場，過去數(shù)年，由于競爭因素及新能源車補貼減少、廠商競爭加劇等因素，公司業(yè)績表現(xiàn)平平。2017年、2018年凈利潤分別同比下滑28.65%和50.43%；2019年業(yè)績回暖，凈利同比大增188.39%后，2020年出現(xiàn)24.72%的下滑。

進入2021年后，科達利迎來快速上升期，當(dāng)年營收44.68億元，同比大增125.06%；凈利潤5.42億元，同比增長高達203.19%。2022年前三季度實現(xiàn)營收、凈利潤59.70億元和5.93億元，同比分別增長99.86%和58.45%。

在業(yè)績大漲的2021年，科達利股價也水漲船高，由2021年3月25日的58.62元/股攀升至11月8日的192.88元/股，漲幅累計高達229%。

不過進入2022年后股價有所回落。自發(fā)行可轉(zhuǎn)債以來，科達利股價一路暴跌，2022年7月15日至10月21日股價累計下跌50%。最新收盤價109.32元/股，較高位已跌去43%。

股價下行的同時，三季度科達利機構(gòu)股東大幅出逃。持有公司股票的機構(gòu)投資者數(shù)量由二季度末的448家下降至37家，持股數(shù)量也由8113.68萬股減少至4144.62萬股。

今年三季度，科達利十大股東中多位進行減持。原始股東之一的深圳市宸鉅投資有限公司減持17.56萬股，至681.44萬股，以2.91%的持股比例位列第四大股東。

公募基金方面，農(nóng)銀匯理新能源主題靈活配置混合型基金減持14.60萬股，該基金在連續(xù)4個季度減倉后，持股比例已降至2.74%；另一嘉實智能汽車股票型基金減持5.64萬股，持股比例降至0.81%。

此外，2022年中報新進的基本養(yǎng)老保險基金八零四組合退出了十大股東名單，以十大股東持股數(shù)量門檻計算，該股東至少減持6.90萬股。

也有股東于三季度加倉。香港中央結(jié)算有限公司增持了458.31萬股；中歐基金國壽股份成長股型組合單一資產(chǎn)管理計劃增持24.99萬股。此外，自然人毛德和新進前十大股東，持股比例為0.93%。