“1+N”政策體系推進建設高質(zhì)量資本市場

       資本市場在金融體系運行中具有重要樞紐功能，加快推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展，對實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局、服務實體經(jīng)濟、建設金融強國及防范化解金融風險具有重要的現(xiàn)實意義。2024年以來，伴隨著新“國九條”和后續(xù)一系列配套政策措施密集落地，中國資本市場的全面深化改革正在進入一個新的階段。業(yè)內(nèi)人士指出，嚴監(jiān)嚴管，全力以赴推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的作用，服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，已經(jīng)成為今后一個階段資本市場發(fā)展的關鍵。

??“1+N”政策體系加速成型

??今年4月12日，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”），與配套制度規(guī)則共同形成“1+N”政策體系。兩個多月來，證監(jiān)會相繼出臺了近50項制度規(guī)則，突出強本強基、嚴監(jiān)嚴管，全力以赴推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的改革主線。

??在發(fā)行監(jiān)管方面，證監(jiān)會修訂了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，強化衡量科研投入、科研成果和成長性等指標要求，進一步引導中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量；修訂《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》，擴大對在審企業(yè)及相關中介機構(gòu)現(xiàn)場檢查覆蓋面等要求。

??在上市公司監(jiān)管方面，證監(jiān)會制定了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，修訂《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，嚴格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持、細化違規(guī)責任條款、強化關鍵主體義務。

??在交易監(jiān)管方面，證監(jiān)會制定了《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，堅持“趨利避害、突出公平、有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路，對證券市場程序化交易監(jiān)管作出全方位、系統(tǒng)性規(guī)定。

??此外，證監(jiān)會還發(fā)布五項資本市場對港合作措施，進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制，修訂《香港互認基金管理暫行規(guī)定》，進一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排。

??東海證券認為，近期在資本市場新“國九條”指引下的“1+N”監(jiān)管體系正逐步搭建，強本強基、嚴監(jiān)嚴管，全力以赴推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展已成為當下發(fā)展的主要方向。

??川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂對記者表示，新一輪“1+N”政策體系聚焦于加強監(jiān)管，防范化解金融風險，保護投資者權益，鼓勵上市公司分紅，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，明確了未來資本市場改革的方向和重點，長期將有利于營造公平、健康的資本市場環(huán)境，推動資本市場向更加安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的方向發(fā)展。

??在他看來，與以往相比，此輪資本市場全面深化改革更加注重系統(tǒng)性與整體性，通過多個政策文件的相互配合和協(xié)同作用，形成推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。同時，此輪改革更加注重監(jiān)管與風險防范，提出要嚴格監(jiān)管，嚴懲違法違規(guī)，有效防范化解金融風險，保障資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

??陳靂認為，在當前形勢和發(fā)展階段上，“1+N”政策體系的落地，一方面是對資本市場長期積累的問題的一系列解決方案，旨在加強監(jiān)管，防范化解金融風險，維護資本市場的健康穩(wěn)定運行，促進市場繁榮發(fā)展。另一方面，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，對資本市場助力實體經(jīng)濟發(fā)展的要求進一步提升，通過新一輪深化改革，將有利于強化資本市場服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展功能，為科技創(chuàng)新注入強勁動能。

??積極擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

??發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點，需要大力推進科技創(chuàng)新，并通過科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。而科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長周期、經(jīng)營不確定性大等特征，與堅持“長期主義”的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。

??“服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責任，也是難得的機遇。”證監(jiān)會主席吳清表示，強大的資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟的標配。推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，有利于促進科技、產(chǎn)業(yè)和資本高水平循環(huán)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推動發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；有利于豐富金融產(chǎn)品和服務，創(chuàng)造更多增加居民財產(chǎn)性收入的機會；也有利于發(fā)展股權融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，完善中國特色現(xiàn)代金融體系。

??一直以來，對于如何充分發(fā)揮資本市場支持創(chuàng)業(yè)、支持科技創(chuàng)新的功能，中央高度重視。6月7日召開的國務院常務會議，研究促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措。4月30日召開的中共中央政治局會議強調(diào)，要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本。去年召開的中央金融工作會議指出，發(fā)展多元化股權融資。中央經(jīng)濟工作會議則指出，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資。6月15日，國務院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提到要對突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道。

??今年4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》，從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，以支持科技發(fā)展為導向帶動關鍵制度創(chuàng)新，形成支持科技創(chuàng)新的監(jiān)管體系、市場生態(tài)。6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化科創(chuàng)板改革 服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，進一步深化改革，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術的包容性，發(fā)揮資本市場功能，更好服務中國式現(xiàn)代化大局。華西證券指出，“科創(chuàng)板八條”將和“科創(chuàng)十六條”攜手發(fā)力，進一步強化對科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力支持的精準性、有效性，將為科創(chuàng)板和資本市場注入新的發(fā)展動力。

??平安證券則指出，2024年以來，高層密集強調(diào)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，尤其是4月以來進一步強調(diào)資本市場方面的作用。展望后續(xù)，資本市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力、壯大耐心資本的相關政策細則有望逐步出臺。

??將“嚴監(jiān)嚴管”貫穿資本市場建設全流程

??黨的十八大以來，中央反復強調(diào)要把防控金融風險放到更加重要的位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。5月27日召開的中共中央政治局會議要求，推動金融監(jiān)管真正做到“長牙帶刺”、有棱有角，將嚴的基調(diào)、嚴的措施、嚴的氛圍在金融領域樹立起來并長期堅持下去。新“國九條”則指出，必須全面加強監(jiān)管、有效防范化解風險，穩(wěn)為基調(diào)、嚴字當頭，確保監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角。

??吳清表示，必須把強監(jiān)管放在更加突出的位置，在法治化的軌道上不斷完善監(jiān)管、加強監(jiān)管，對各類風險“早識別、早預警、早暴露、早處置”，并不斷提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。對各類證券違法犯罪行為要依法從嚴打擊，切實維護市場的公開公平公正。

??2024年以來，證監(jiān)會聚焦構(gòu)建全方位、立體化的資本市場監(jiān)管體系，全面落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，加快構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系。在上市公司監(jiān)管方面，突出全鏈條監(jiān)管和提升上市公司投資價值，圍繞嚴把上市關、嚴格持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度等方面持續(xù)發(fā)力。證監(jiān)會制定《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。

??在機構(gòu)監(jiān)管方面，則聚焦推動機構(gòu)回歸本源，做優(yōu)做強，進一步壓實“看門人”責任，引導證券期貨基金等各類行業(yè)機構(gòu)端正經(jīng)營理念，提升合規(guī)水平、專業(yè)服務能力和核心競爭力。證監(jiān)會修訂發(fā)布了《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，并制定發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，進一步優(yōu)化基金證券交易傭金制度，降低基金投資者交易成本。

??在市場監(jiān)管方面，除了完善程序化交易監(jiān)管外，針對市場對融券與轉(zhuǎn)融券問題的關切，證監(jiān)會先后采取了禁止限售股出借、降低轉(zhuǎn)融券效率、嚴禁利用融券實施變相T+0交易等一系列措施。對DMA等場外衍生品業(yè)務繼續(xù)強化監(jiān)管、完善制度，指導行業(yè)控制好業(yè)務規(guī)模和杠桿。同時，證監(jiān)會還依法從嚴打擊欺詐發(fā)行、財務造假等信息披露違法行為。

??前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，監(jiān)管部門一系列舉措，進一步體現(xiàn)出嚴監(jiān)管的決心，對于造假者以及有其他危害投資者利益的行為嚴厲處罰，有利于推動資本市場建設公開、公平、公正的“三公”市場環(huán)境，推動我國資本市場長期健康發(fā)展，對上市公司、中介機構(gòu)有很強的警示作用。