歌爾微擬赴港上市 分拆至創(chuàng)業(yè)板上市之計(jì)劃此前已終止

9月13日晚間，歌爾股份（002241.SZ）披露《關(guān)于分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司至香港聯(lián)交所主板上市的預(yù)案》相關(guān)公告。

歌爾股份方面表示，本次分拆歌爾微上市是綜合考慮消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、資本市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)，以及國(guó)家支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資的政策導(dǎo)向等多方面因素，結(jié)合上市公司和歌爾微的未來發(fā)展規(guī)劃所做出的審慎決策。

記者注意到，2020年年底，歌爾股份曾啟動(dòng)子公司歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市工作，而今年5月，歌爾股份公告終止分拆歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。彼時(shí)，歌爾股份方面表示，終止歌爾微分拆上市的決定是基于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的審慎考量。

國(guó)產(chǎn)MEMS龍頭

據(jù)了解，歌爾微是國(guó)內(nèi)MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）傳感器和微系統(tǒng)模組行業(yè)龍頭企業(yè)之一。業(yè)務(wù)涵蓋芯片設(shè)計(jì)、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測(cè)試和系統(tǒng)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，通過垂直整合，為客戶提供“芯片+器件+模組+系統(tǒng)”的一站式產(chǎn)品解決方案。主要產(chǎn)品包括MEMS聲學(xué)傳感器、其他MEMS傳感器和微系統(tǒng)模組。

根據(jù)知名市場(chǎng)研究與戰(zhàn)略咨詢公司法國(guó)Yole Development公司發(fā)布的MEMS產(chǎn)業(yè)報(bào)告，歌爾微在2020年MEMS廠商營(yíng)收排名中位列第六位，受消費(fèi)電子需求低迷影響出貨量下降，歌爾微2022年排名下滑至全球第九位，不過仍然是全球MEMS產(chǎn)業(yè)排名最高的中國(guó)企業(yè)。

此前，不少知名機(jī)構(gòu)看好歌爾微電子未來發(fā)展，曾提前通過參與其Pre-IPO融資躋身股東行列，包括建銀國(guó)際、中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，截至目前，歌爾股份仍直接持有歌爾微87.75%的股份，是歌爾微的控股股東。姜濱和胡雙美是公司實(shí)際控制人，亦是歌爾微的實(shí)際控制人。

2023年，歌爾微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.26億元，扣非后凈利潤(rùn)1.21億元。而歌爾股份2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入985.74億元，歸母凈利潤(rùn)10.88億元?？梢姡M管歌爾微營(yíng)收體量?jī)H有歌爾股份的三十分之一，但歸母凈利潤(rùn)卻占到歌爾股份的五分之一，盈利表現(xiàn)較好。

歌爾股份方面表示，本次分拆完成后，歌爾股份股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生重大變化，且仍將維持對(duì)歌爾微的控制權(quán)，歌爾微的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。

歌爾股份分拆上市是為了搶抓未來數(shù)年中AI智能硬件發(fā)展的行業(yè)機(jī)遇。

“在AI與智能硬件產(chǎn)品融合的機(jī)遇下，除了提升算力能力，終端傳感能力的增強(qiáng)也至關(guān)重要。聲學(xué)傳感器等傳感技術(shù)的提升，使得設(shè)備能夠更加精準(zhǔn)地感知聲音等環(huán)境信息，從而實(shí)現(xiàn)更自然的人機(jī)交互和更智能的場(chǎng)景適應(yīng)。這種感知能力的提升，為后端AI處理提供了更豐富、更精確的數(shù)據(jù)輸入，使得AI系統(tǒng)能夠更好地理解和響應(yīng)用戶需求，推動(dòng)了智能硬件產(chǎn)品向更加智能化和個(gè)性化的方向發(fā)展?！备锠柟煞莘矫鎸?duì)本報(bào)記者表示，歌爾微作為AI+終端時(shí)代傳感交互領(lǐng)域的絕對(duì)先行者，AI和集成電路的重要參與者，其全球領(lǐng)先的MEMS傳感交互技術(shù)、器件及系統(tǒng)正是AI+終端升級(jí)的核心環(huán)節(jié)。歌爾微若能通過赴港上市有利于歌爾微電子抓住發(fā)展機(jī)遇，將有效推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)迭代，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

大客戶依賴癥風(fēng)險(xiǎn)

值得留意的是，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)，但今年5月份又終止了上市計(jì)劃。

歌爾微從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)投港交所或許與近幾年內(nèi)地資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化相關(guān)。

從2023年下半年監(jiān)管政策調(diào)整以來，滬深交易所IPO受影響最為嚴(yán)重，由此，不少公司選擇分拆至港交所上市。滬深300指數(shù)自2024年至今下跌超過30%，創(chuàng)業(yè)板指下調(diào)幅度約43%，A股主要的半導(dǎo)體指數(shù)如申萬半導(dǎo)體下跌36%。而香港恒生指數(shù)自2024年至今上漲約2%。

“A股IPO實(shí)質(zhì)性暫停，上市公司要做分拆、讓業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立的子公司實(shí)現(xiàn)上市融資，只能選擇港股。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)記者分析，A拆H不是因?yàn)楦形Γ侵荒苓@樣做。

記者注意到，歌爾股份也提到了擬分拆主體歌爾微所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，比如業(yè)務(wù)高度依賴于消費(fèi)電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器、其他MEMS傳感器和微系統(tǒng)模組均主要應(yīng)用于各類消費(fèi)電子產(chǎn)品，應(yīng)用于消費(fèi)電子行業(yè)的比例超過90%，高度依賴于消費(fèi)電子行業(yè)，各類消費(fèi)電子產(chǎn)品銷量及更新?lián)Q代等因素將對(duì)歌爾微經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

而蘋果也是歌爾微MEMS設(shè)備的最大終端客戶，在歌爾股份2022年第四季度遭遇蘋果砍單業(yè)績(jī)受到影響的同時(shí)，其子公司歌爾微也受到了一定的影響。

根據(jù)官方披露，歌爾微2021年、2022年、2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為33.48億元、31.25億元、30.15億元，凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)3.29億元、3.26億元、2.26億元，其中，2023年?duì)I收、凈利潤(rùn)皆出現(xiàn)同比下滑。

歌爾股份方面坦言，歌爾微還面臨客戶集中度相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)，特別是向蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的銷售占比較高，對(duì)蘋果存在重大依賴。目前，歌爾微主要客戶為全球知名消費(fèi)電子、汽車電子品牌廠商及其核心供應(yīng)商，具有強(qiáng)大、領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，與歌爾微保持了多年的穩(wěn)定合作關(guān)系。若未來與主要客戶（特別是蘋果）的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對(duì)歌爾微經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。