高研發(fā)投入下的地平線即將踏入港股市場(chǎng)

10月8日晚，港交所網(wǎng)站掛出地平線PHIP版招股書，這意味著智駕科技企業(yè)地平線（Horizon Robotics）正式通過(guò)港交所聆訊，即將踏入港股市場(chǎng)。高盛、 摩根士丹利和中信建投國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

今年3月，地平線向香港交易所遞交了招股書。截至目前，這家公司共獲11輪融資，估值上升迅速。2017年A5輪融資時(shí)，公司投后估值為6.10億美元。僅僅一年后，這一數(shù)字便躍升至28.40億美元。2020年，經(jīng)過(guò)C輪融資，其估值再度攀升達(dá)50.68億美元。至2022年11月最后一輪融資，投后估值已在87.10億美元高位。

根據(jù)其公開的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，2021年至2023年，地平線的收入分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)82.3%。毛利率則分別為70.9%、69.3%和70.5%，與同類企業(yè)相比達(dá)到了非常高的水平。

不過(guò)，同其他智駕公司一樣，其相對(duì)應(yīng)的研發(fā)開支也不容小覷，分別為11.44億元、18.80億元及23.66億元，占對(duì)應(yīng)年度收入的比例分別為245.0%、207.6%及152.5%。

在高額研發(fā)投入的重壓下，2021年至2023年，地平線的經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別達(dá)到11.03億元、18.91億元和16.35億元。截至2023年12月31日，地平線的股東虧損總額攀升至246.65億元。

國(guó)慶期間，地平線更新了招股書，顯示今年上半年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.35億元，同比增長(zhǎng)151.6%。上半年的毛利達(dá)到了7.39億元，同比增長(zhǎng)226%，毛利率同樣也有增長(zhǎng)，達(dá)到79%。

該公司認(rèn)為，授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)向客戶提供服務(wù)的履行成本相對(duì)較低，因此該業(yè)務(wù)的增加是毛利率水平上升的主要原因。今年上半年，地平線的授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)93%，收入達(dá)到6.91億元，較去年同期的1.53億元增加351.6%，占到其上半年總營(yíng)收的73.9%，主要來(lái)源于與大眾集團(tuán)的合作。

2022年10月，地平線與大眾旗下智能化軟件公司CARIAD成立合資公司，到2023年開始向該公司授權(quán)高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛解決方案相關(guān)的算法及軟件。2023年及今年上半年，地平線從該合資公司獲得的授權(quán)收入分別達(dá)到了6.27億元及3.51億元。

雖然上半年業(yè)績(jī)有了明顯提升，但凈虧損規(guī)模同樣也有擴(kuò)大，為50.98億元，比去年同期的虧損額擴(kuò)大170%。地平線在招股書中透露，預(yù)計(jì)今年全年虧損會(huì)大幅增加，除了估值變動(dòng)和大眾合營(yíng)計(jì)劃的酷睿程等因素，最主要的原因還是來(lái)源于研發(fā)的持續(xù)投入。

2024年上半年，地平線研發(fā)投入達(dá)到14.2億元，同比增長(zhǎng)35.3%。截至2024年6月30日，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有1696人，占全體員工總數(shù)的73.1%，比去年年底增加了218人。

在現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，招股書顯示，截至2024年6月底，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為104.52億元。

作為一家國(guó)產(chǎn)智能計(jì)算方案提供商，成立于2015年的地平線，其市場(chǎng)份額在近幾年迅速提升。根據(jù)高工汽車數(shù)據(jù)，在2023年國(guó)內(nèi)自主品牌乘用車標(biāo)配前視一體機(jī)計(jì)算方案市場(chǎng)中，地平線占比23.7%，僅次于占比29.4%的Mobileye，排名第二。在國(guó)內(nèi)高等級(jí)自動(dòng)駕駛NOA解決方案市場(chǎng)中，英偉達(dá)以48.9%的份額居市場(chǎng)第一，地平線以35.5%的份額居第二位。

4月24日，地平線發(fā)布了基于新的BPU Nash架構(gòu)的車載智能計(jì)算方案征程6系列。與以往的征程產(chǎn)品不同，該系列針對(duì)低、中、高階智能駕駛場(chǎng)景，一口氣推出了六個(gè)版本，包括征程6B、征程6L、征程6E、征程6M、征程6H、征程6P。

盡管地平線所占市場(chǎng)份額不小，但依然面臨著競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)。其老對(duì)手Mobileye依托L2智駕的開發(fā)積累，由封閉黑盒逐步開放，仍然沒有放棄中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)各大主機(jī)廠也開始舉旗跟進(jìn)自研。

除了戰(zhàn)略投資智駕硬件供應(yīng)商，以頭部新勢(shì)力為代表的一些車企選擇智駕邊緣端芯片全棧自研。其中，蔚來(lái)對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的智駕硬件產(chǎn)品已發(fā)布，小鵬和理想積極布局，預(yù)計(jì)產(chǎn)品將在2025到2026年推出。

為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，地平線也在加強(qiáng)對(duì)軟件算法的研發(fā)，進(jìn)一步推動(dòng)軟件和硬件的結(jié)合。今年上半年，該公司推出Horizon SuperDrive全場(chǎng)景城市NOA解決方案，聲稱可實(shí)現(xiàn)所有城市、高速公路以及泊車場(chǎng)景中的高階自動(dòng)駕駛功能。其將于第四季度推出標(biāo)準(zhǔn)版量產(chǎn)方案，并在2025年第三季度實(shí)現(xiàn)首款量產(chǎn)合作車型交付。

截至目前，地平線軟硬一體的解決方案已獲得27家OEM（42個(gè)OEM品牌）采用，裝備于290款車型，中國(guó)十大OEM廠商均已選擇地平線的智駕解決方案。待其正式登陸港股市場(chǎng)，能否借助資本市場(chǎng)的力量，進(jìn)一步鞏固自身在智駕細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，將是今后公司發(fā)展的一大看點(diǎn)。