阿里持股的電商代運營公司沖擊港交所，扭虧仍是一大難題

近日，香港匯德收購公司（以下簡稱“匯德收購”）向港交所遞交了與SYNAGISTICS PTE. LTD.進行業(yè)務(wù)合并的文件。匯德收購曾于2022年8月15日在港交所掛牌上市，是一家特殊目的收購公司（SPAC）。

SPAC主要指通過IPO上市募集資金，然后收購一家具有發(fā)展前景的非上市公司（即“標的公司”），使其成為上市公司的過程。

本次合并的標的公司——Synagistics是東南亞地區(qū)的數(shù)據(jù)驅(qū)動數(shù)字商務(wù)解決方案平臺，于2014年在新加坡注冊成立。若合并順利，意味著該公司成為第三家擬通過De-SPAC（特殊目的收購公司并購上市）交易登陸港交所的企業(yè)。

而在Synagistics背后，站著電商巨頭阿里巴巴。在De-SPAC交易完成前，阿里巴巴新加坡為Synagistics最大外部投資方，直接持股47.22%。根據(jù)合并協(xié)議，Synagistics的擬定估值為35億港元。

招股書顯示，Synagistics是為一家專注于美容、美體及嬰幼兒領(lǐng)域的D2C企業(yè)，利用旗下Synagie平臺逐步為部分供應(yīng)商提供電子商務(wù)、電子物流配送服務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展成為東南亞重要的數(shù)據(jù)驅(qū)動數(shù)字商務(wù)解決方案平臺。

根據(jù)灼識咨詢的資料統(tǒng)計，按2023年收入計算，其在東南亞所有數(shù)字商務(wù)解決方案平臺中排名第二。

Synagistics公司創(chuàng)始人——李敘平、戴可欣及李育，各自在零售、商業(yè)及營銷領(lǐng)域擁有超過15年的經(jīng)驗。這家公司在2014年創(chuàng)立時，東南亞電商市場尚未成熟，Shopee平臺還沒有進入這一市場。

此后隨著Shopee和Lazada等平臺的爆發(fā)性增長，整個東南亞電商生態(tài)，包括Synagistics這種電商代運營公司都迎來了發(fā)展機會。

期間，該公司逐步退出了快消品等利潤較低的品類，逐漸拓展至奢侈品、美容、時尚及小家電等高增長、高利潤的產(chǎn)品領(lǐng)域。目前Synagistics有600多名品牌合作伙伴，包括Nike、Lululemon、雅詩蘭黛、資生堂等，并運營著1000多家電商。

在整個東南亞地區(qū)，Synagistics的業(yè)務(wù)已覆蓋六大經(jīng)濟體——新加坡、馬來西亞、菲律賓、越南、泰國及印尼。該公司還追隨阿里巴巴Miravia平臺的步伐，在西班牙地區(qū)（另外包括香港）戰(zhàn)略性地拓展全球業(yè)務(wù)。Miravia是阿里在歐洲市場推出的電子商務(wù)平臺。

不過從公告中可以看到，菲律賓是Synagistics的最主要收入來源地區(qū)，2023年收入占比達到55.7%，和新加坡市場的業(yè)務(wù)一起，撐起了超過70%的總營收。印尼這一東南亞最大經(jīng)濟體收入占比僅為其11.9%，越南、馬來西亞、泰國、中國香港及西班牙業(yè)務(wù)占比均不到10%。

事實上，Synagie曾于2018年8月在新加坡交易所上市，市值為7100萬美元，但在2020年11月，阿里巴巴及其創(chuàng)始人組成的財團將Synagie私有化。

由于不了解本地電商環(huán)境，很多品牌和電商賣家拓展市場時，往往會選擇與電商代運營服務(wù)商合作。阿里看中的也是Synagie在電商生態(tài)中所扮演的重要支持性角色。

Synagistics將旗下業(yè)務(wù)分為兩塊。一塊是直接面向品牌的（D2B）業(yè)務(wù)模式下，利用旗下Synagie平臺為品牌客戶提供數(shù)字商務(wù)解決方案，收取固定服務(wù)費或按銷售額收費。另一塊是直接面向消費者的（D2C）業(yè)務(wù)模式。Synagistics通過各種商務(wù)渠道直接向消費者銷售產(chǎn)品獲得收益，然后向供應(yīng)商支付采購額。后者為主要收入，占比達到八成。

僅從收入來看，該公司2021年至2023年的營收呈遞增態(tài)勢，分別為4.97億港元、6.52億港元和7.32億港元，復(fù)合年增長率為21.4%。但凈虧損也逐年增加，分別約合6380萬港元、7600萬港元、1億港元。同期，該公司的毛利率分別為27.6%、27.2%和25.1%。

為了改善現(xiàn)金流及財務(wù)情況，該公司改變了計費模式，從過去按照銷售額的百分比收取費用，改為收取固定訂閱費。另外還從直接購買庫存，轉(zhuǎn)變?yōu)榧氖蹘齑婺Ｊ健?/p>

在銷售及分銷開支上，Synagistics從2022年起開始采用輕資產(chǎn)模式，聘請第三方供應(yīng)鏈服務(wù)商承擔(dān)履約服務(wù)。公司稱，未來還計劃利用可擴展輕資產(chǎn)數(shù)字供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)進一步控制履約成本、提高銷售額及效率。

和國內(nèi)相比，東南亞電商代運營的市場規(guī)模和發(fā)展成熟程度相對較弱，但正處于高速發(fā)展期，仍有巨大潛力。

Synagistics幾乎與東南亞所有主要的電商渠道都建立了合作關(guān)系，但這無法掩蓋其所面臨的物流基礎(chǔ)設(shè)施、文化差異、消費習(xí)慣差異、市場碎片化的挑戰(zhàn)。東南亞國家多且雜，代運營公司既要為品牌提供各個平臺線上用戶的數(shù)據(jù)分析，了解本地文化和差異化，也要提供更順暢的解決方案，甚至還要緊跟當前的電商直播等潮流。

另一方面，包括Lazada和Shopee、Temu等電商平臺在內(nèi)，都先后開啟了全托管服務(wù)模式，即電商平臺為賣家提供全方位的服務(wù)和支持，賣家可以當甩手掌柜。如何應(yīng)對這些大玩家的競爭，也將是Synagistics未來發(fā)展無法避免的難題。